浙商的大名如雷貫耳，他們以低調敢闖、和氣共贏聞名，和福建商人類似，也常以家族抱團形式出現在企業之中。
近日，一家三位浙商實控的企業迎來了上市關鍵時刻，這家企業就是天寶動物營養科技股份有限公司（簡稱"天寶營養"）。
這家公司怎么樣，它背后的三位浙商又有什么故事？IPO日報帶大家一覽。
珠寶商跨界而來
據悉，天寶營養是一家磷化工企業，成立于2010年，一直專注于磷酸鈣鹽飼料添加劑產品的研究、生產及銷售，現階段主要產品涵蓋飼料添加劑磷酸氫鈣（DCP）、磷酸二氫鈣（MCP）、磷酸氫鈣Ⅲ型（MDCP，業內也稱磷酸一二鈣），主要副產品包括硫精砂制硫酸過程中產出的鐵精粉，以及生產DCP過程中產出的肥料級磷酸氫鈣。此外，公司還有少量氟硅酸、改性磷石膏等其他副產品銷售。公司是海大集團、大北農、牧原股份、溫氏股份、新希望等知名農牧企業的重要供應商之一。
天寶營養背后有三位實控人，本次發行前，股東周榮超、周呂差和周榮敏通過直接或間接方式合計控制公司73.11%的股份。
資料顯示，三位實控人均是浙江臨海人，以珠寶行業起家，周榮超、周呂差、周榮敏分別在1989年、1986年、1991年進入珠寶行業經營至今。截至招股書披露日，周榮超控制下仍有18家珠寶首飾公司，周榮敏控制下的珠寶首飾相關公司更是高達25家，周呂差控制下也有1家企業經營珠寶首飾相關業務。
同樣姓周，三人之間確實也有著親屬關系。周榮超為周榮敏之胞兄，周呂差為周榮超、周榮敏之姑父。
不難看出，從珠寶行業跨界磷化工產業的三位實控人來自同一家族。不僅如此，股東周榮兵為周榮超、周榮敏之同胞兄弟，為周呂差之侄，直接持有公司3.13%的股份；彭啟明為周榮超堂妹周偉紅之配偶，直接持有天寶營養3.41%的股份；周偉紅為周林兵、周宛奮之胞姐，周林兵、周宛奮分別直接持有公司0.29%、0.2%的股份；李菊青、李志華的胞姐為周榮敏的配偶李菊芳，二人分別持有公司2.35%、1.57%的股份。
綜合來看，除實控人外的上述親友合計持有公司10.95%左右的股份，整個周氏家族持股超過84%。
如今天寶營養謀求在深市主板上市，本次公開發行股票數量不超過4000萬股，占發行后總股本的比例不低于25%?？鄢l行費用后，募資的70327.79萬元投資于飼料級磷酸鹽轉型升級配套制酸及余熱綜合利用項目、天寶動物營養科技股份有限公司研發中心項目、補充流動資金。
以募資70327.79萬元來簡單計算，天寶營養的估值超過28億元，周氏家族的持股價值相當于23.6億元。
天眼查顯示，天寶營養經歷了A、B兩輪融資，2018年的A輪是明文煒業參投，2020年的B輪是曲靖信產股權投資基金和深創投參投。
從目前的持股情況來看，明文煒業管理的股權投資基金楚雄鴻利持股比例為5.22%，深創投及其關聯方合計持有公司5%的股份。
回顧這段歷程，招股書披露，2010年，天寶營養前身的有限公司設立之時，周榮超、周榮敏、周呂差、馬俊和余忠等五人分別以貨幣出資350萬元、320萬元、290萬元、20萬元和20萬元。
此后公司經歷多次增資，到了2018年8月，股東楚雄鴻利以5400萬元獲得公司5.66%的股份（其中，600萬元計入注冊資本，其余4800萬元計入資本公積。）。IPO日報簡單估計，彼時公司估值相當于9.54億元。
2020年1月，深創投及關聯方以5520萬元（其中2000萬元計入注冊資本，3520萬元計入資本公積）拿下了4.92%的股權，公司估值相當于11.22億元。
這意味著，短短一年半，公司估值增長17.6%。不過，這一數值相比于近一年半估值增長110%，可謂"小巫見大巫"。
是什么讓從珠寶界跨界而來的周家三人，旗下公司價值實現如此快速的增長？
讓我們來看看公司業績。
大起大落的凈利
業績方面，2019年-2021年（下稱"報告期"），公司實現營業收入7.47億元、9.21億元、12.5億元，2020年、2021年營收增幅分別為23.31%、35.64%；同期凈利潤為5752.42萬元、2887.49萬元、1.24億元，2020年、2021年凈利增幅分別為-47.89%、312.10%。
可以看出，公司報告期內營業收入持續增長，但凈利潤大起大落非常明顯，2020年幾乎腰斬，2021年又猛漲3倍。
資料顯示，報告期內，天寶營養磷酸氫鈣（DCP）產品帶來的收入占比分別為88.52%、83.36%、65.16%，占比在下降，但仍為公司主力產品。磷酸二氫鈣（MCP）在2020年開始帶來收入，收入及占比增長明顯，2021年更是新增了磷酸氫鈣Ⅲ型的收入。
根據國內飼料行業生產習慣，磷酸氫鈣主要用于生產豬、肉禽、蛋禽及反芻動物飼料，因此，這幾類飼料產量發生變動將直接影響磷酸氫鈣供需情況。
而2014年至2020年，國內DCP產能呈現震蕩下行趨勢，整體上DCP行業已經處于落后產能不斷淘汰的階段。DCP行業內部分技術實力較弱、環境保護措施缺失嚴重、存在較高環保風險的企業難以滿足不斷提升的環境治理要求，在持續的環保治理中被迫陸續停產。
而MCP屬于DCP的"升級產品"，市場前景廣闊，但受成本因素影響，MCP短期內仍無法大規模取代DCP。
新思界產業分析師在2019年的公開報道中曾表示，飼料級磷酸氫鈣對水體環境的污染相較飼料級磷酸二氫鈣高，受到飼料級磷酸二氫鈣的替代威脅，因此磷酸氫鈣未來的市場發展前景并不看好。但是磷酸二氫鈣的發展也收到生產工藝復雜、能耗較大等因素的影響，未來發展前景也不明朗。目前，中國磷酸二氫鈣行業內生產企業仍較少，并且有部分中小型企業逐漸退出市場。在這種情況下，磷酸氫鈣及磷酸二氫鈣在飼料領域的應用博弈形勢仍不明朗，磷酸二氫鈣對磷酸氫鈣的替代仍在推進，但是進度緩慢，磷酸二氫鈣行業自身發展也是阻礙重重。
那么，在這一系列背景下，天寶營養主力產品磷酸氫鈣的未來前景如何？受"豬周期"等下游周期性影響明顯，凈利潤坐"過山車"的天寶營養又是否能配得上估值猛增的身價？
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